O mercado de capitais brasileiro esconde tesouros que muitos investidores ainda não descobriram. Entre empresas de grande porte e fundos passivos, as micro e pequenas empresas listadas permanecem fora dos holofotes, oferecendo retornos surpreendentes a quem se dispõe a ir além do Ibovespa.
Antes de explorar oportunidades, é crucial entender capitalização de mercado e como ela se traduz em categorias de investimento. No contexto europeu, uma micro cap tem menos de €300 milhões de valor de mercado, enquanto uma small cap varia entre €300 milhões e €2 bilhões. No Brasil, embora a B3 não tenha definição legal específica, o conceito se replica: empresas de baixa capitalização e menor liquidez, geralmente fora do Ibovespa e concentradas em índices como SMALL11 ou listadas em plataformas como o Bovespa Mais.
Essa diferenciação é distinta do porte econômico usado pela Receita Federal ou pelo Simples Nacional. Muitas companhias que figuram como small caps na bolsa já são robustas comparadas às micro e pequenas empresas da economia real. A verdadeira “micro empresa listada” ainda é exceção e, por isso, tão atraente.
O avanço do mercado de capitais no financiamento corporativo brasileiro é notável: a participação subiu de 25,5% em 2022 para 31,2% em 2024, segundo o Banco Central. Porém, o canal “bolsa de valores” para empresas pequenas ainda é subutilizado. A maior parte das emissões provém de grandes grupos e de instrumentos de dívida.
O contraste entre o crédito bancário — caro e concentrado — e o financiamento corporativo via mercado de capitais é evidente. Se o custo de entrada para micro e pequenas empresas caísse, veríamos um boom de ofertas primárias de ações (IPOs) desse perfil. Por enquanto, a rigidez regulatória, os requisitos de governança e a baixa liquidez mantêm o segmento restrito.
A alta da Selic para 12,25% ao ano em 2024 tornou a renda fixa atraente, pressionando empresas menores, mais sensíveis ao custo de capital. No entanto, quando o ciclo de juros se inverter, esse mesmo fator pode catalisar uma reprecificação robusta das micro e small caps.
Estudos internacionais demonstram que prêmio de risco esperado maior acompanha investimentos em small caps a longo prazo. Em troca, o investidor enfrenta maior volatilidade, risco de falência e escassez de liquidez. Nos EUA, o Russell 2000 apresenta oscilações mais intensas em comparação ao Russell 1000, mas historicamente supera o retorno das large caps.
No cenário europeu, o MSCI World Small Cap acumula queda de cerca de 11,45% em período recente, enquanto o MSCI World (large caps) mostra desempenho positivo. Essas áreas esquecidas criam descontos atrativos quando o apetite de risco retorna e bancos centrais adotam políticas mais acomodatícias.
Para facilitar a entrada de empresas menores, a B3 criou o Bovespa Mais e o Bovespa Mais Nível 2, permitindo custos reduzidos e listagem gradual. Esses segmentos exigem governança e transparência, mas reduzem barreiras de entrada em comparação ao Novo Mercado.
Apesar das vantagens, a adesão ficou aquém do esperado. Muitas micro e pequenas empresas ainda veem o processo burocrático e os custos de disclosure como entraves. Para mudar esse panorama, reguladores estudam programas de incentivo, como redução de taxas para companhias com capitalização abaixo de R$500 milhões.
Investir em micro e small caps é desafiador, mas oferece diversificação de carteira e potencial de valorização acima da média. É fundamental realizar análise fundamentalista cuidadosa, observando fluxo de caixa, alavancagem e concentração acionária.
Ao estruturar posição, considere escalonar entradas, limitando exposição em cada empresa. A liquidez reduzida exige paciência: ordens devem ser planejadas para evitar impacto excessivo no preço.
Em síntese, longos períodos de desinteresse criam vantagens para quem quer olhar além das grandes empresas. As micro e pequenas companhias listadas escondem oportunidades que podem transformar uma carteira conservadora num portfólio mais dinâmico e rentável.
Com a evolução recente do mercado de capitais brasileiro, reguladores e investidores têm a chance de desenhar um ecossistema mais inclusivo. Para o investidor pessoa física, o momento é oportuno para explorar essas ações subvalorizadas, aproveitando o ciclo de juros e as futuras janelas de recuperação econômica.
Referências
